美團巨虧1155億元 虧在哪里?

近日,美團、滴滴虧損的消息屢上頭條,一個百億一個千億,當年樂視崩盤的時候也不過幾十億,此次數額之大,有些驚人。尤其是美團,據美團2018年財報顯示,2018年是美團虧損數額巨大的一年:全年虧損達1155億元,除了包含1046億元的可轉換可贖回優先股之公允價值變動外,美團全年經營虧損為110.86億元,同比上升189.7%。

錢從哪里來?

美團融資情況如下:

2010年9月30,A輪,紅杉資本中國,$1200萬;

2011年7月1日,B輪,阿里巴巴(領投)、紅杉資本、北極光創投、華登國際投資,$5000萬;

2014年5月1日,C輪,General Atlantic泛大西洋投資、紅杉資本、阿里巴巴,$3億元;

2014年12月22日,D輪,華夏基金香港,$7億;

2016年1月19日,E輪,騰訊(領投)、DST、摯信資本、紅杉資本中國、高瓴資本、今日資本、中金公司、Temasek淡馬錫、Baillie Gifford、卡氏中國基金、方正合生投資、高達投資、加拿大養老基金以及華興資本,$33億;

2016年7月18日,戰略投資,華潤創業聯合基金,億元及以上;

2017年10月19日,F輪,騰訊(領投)、紅杉資本中國、宏卓資本、摯信資本、Coatue Management、Tiger老虎基金、GIC新加坡政府投資公司、加拿大養老基金、方源資本、中國-阿聯酋投資合作基金、The Priceline Group,$40億;

2018年9月1日,戰略投資,中國誠通、騰訊、Oppenheimer、Dasarna、Landsdowne;$15億。

錢去了哪里?

這幾年美團、滴滴名聲大噪,似乎成為日常生活中不可或缺的一部分。近日,在最新的《財富》中國500強排行榜中,榜單對全球范圍內最大的中國上市企業進行排名。引人注目的是,今年首次上榜的美團點評竟然在虧損榜排名第一,其一年虧損額達到令人膛目結舌的1155億元。

美團的收入來源于三大部分,分別是餐飲外賣、到店、酒店及旅游分部及新業務分部。其中餐飲外賣是美團創收的主要來源,占比達58.5%;到店、酒店及旅游業務占比24.3%;新業務(包括商家服務及網約車、共享單車為主的消費者服務)及其他分部收入占比17.2%。

那么一千多億的錢都去了哪里呢?首先,很明顯的原因就是美團巨虧絕大部分來自于可轉換可贖回優先股的公允價格變動,這部分的價值變動給公司帶來高達1046億元的虧損。

上面我們就提到了,美團一直都在融資,而在2015年的以來,其發行了一系列的優先股,其中包括A-1至A-12系列、B系列以及C系列優先股。值得注意的是,美團在會計上將優先股指定為按公允價值計量并計入當期損益的金融負債,且其公允價值變動計入綜合損益表。

也就是說,如果美團經營而當,則轉股權估值將增長對應的負債金額也會增加,使得損益表上也會產生公允價值變動損失。這即是美團在優先股價值變動上損失1046億元的原因。加入未來美團經營得當,能夠繼續維持較好的狀況,隨著轉股的實施,這部分按照公允價值計量的負債將會轉入所有者權益。

不得不說,美團的財務人員將財報處理的很完善。而另外虧損的100多億是虧在哪里呢?編者認為一方面在于騎手補貼,目前,美團在全國擁有270萬的騎手,去年在騎手身上的開支就高達300多億元,盡管配送費是由點餐的用戶給,但美團依然需要向騎手支付一定的傭金。另一方面就是收購摩拜,同時,美團還有網約車服務,網約車司機相關成本44.63億元,為2017年的15倍。

"燒錢"模式何時止損?

"燒錢"仿佛已經成為美團的一個標簽,但是在眾多"燒錢"企業中,美團也算是燒的比較成功的,因為它雖然燒錢,但更重要的是美團經營方向都是精細化運營管理的,也就是說燒錢燒得有目的,步步精心設計。

據了解,王興和他的團隊在美團創業之前做死過很多產品,他們知道充足現金流的重要性,美團還是團購網站時,在團購燒錢大戰中,就是最低調的那個,兢兢業業做業務,而燒錢也不盲目,所謂不鳴則已,一鳴驚人,一燒便滅了哪些靠前的外賣平臺。

很多人擔心"燒錢"的最終結果就是像樂視一樣,資金鏈斷裂,也就是燒錢燒垮了。據了解,美團在資金鏈方面一直準備充足,直到2017年,美團現金儲備有30億美元,加上10月騰訊領投的40億美元融資,美團賬面大概有70億美元。

此外,美團業務盤子大,前臺有億萬級外賣市場份額、打車、酒旅業務,后臺技術、大數據、無人配送等高科技,構建了美團超強的核心業務壁壘。

當然,未來的美團并不會順風順水,最大的痛點就是業務原創能力不強,除了餐飲外賣,美團近幾年進行著急劇的業務擴張,打車、共享單車、零售等等都有美團點評的身影。仔細觀察,美團點評進入的新業務中,都已經有巨頭搶占了市場份額。

美團近年來雖然一直在擴張,但是并未表現出明顯的效果。美團點評的一個重要拓展手段是,他人在某一領域開拓創新之后,美團點評用更高的效率去做同樣的業務。例如外賣、酒店旅游、電影等等,都非美團點評自己的原創業務,但是卻用更高的效率超越了業務開創者。換句話說,就是別人"試水"完了,并且效果不錯,美團才下水。

華人經濟學家楊小凱稱這為"后發劣勢"現象。即在某一領域后進入者可以學習前輩的經驗,然而當你發展到一定階段之后,會發現能夠學到的東西開始逐漸減少,會產生迷茫。顯然,業務原創能力不足的美團,如果不增強自身的業務原創能力,將面臨"后發劣勢"的困境。

在編者看來,燒錢的美團也好,后發劣勢的美團也罷,美團目前還算是幾個平臺中的佼佼者,但需要指出的是,美團的前景還是值得思考的,發展好了就是巨頭,發展不好,像樂視那樣的也未可知。


(作者:節點)

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